公司发布2019年年报：实现营收87.22亿元，同比增长20.28%；归母净利润10.13亿元，同比增长32.88%，业绩符合预期。（1）业务按行业拆分来看，智慧交通业务营收43.57亿元，同比增长24.73%，占营收比重49.95%；智能物联业务营收43.65亿元，同比增长18.11%，占营收比重50.04%。（2）按地域拆分来看，境外营收12.78亿元，同比增长49.98%；境内营收74.44亿元，同比增长16.33%。

2019年销售毛利率30.99%，较2018年同比下降1.88pct，主要是智慧交通业务和智能物联业务毛利率分别同比减少3.47%、0.20%。销售费用同比增长26.65%，主要是公司业务规模扩大，人员增加，人力资本成本、境内外市场的拓展等相应费用增长所致；管理费用同比增加3.79%；财务费用同比增加195.07%。经营性现金流量净额同比增加389.45%，主要是公司业务规模扩大的同时加强项目管理，选择优质项目和客户，销售回款大幅上升。应收账款同比增长36.82%。

2019年研发投入金额8.58亿元，同比增长25.03%，占营收比重9.84%。公司继续推进数字化升级转型战略，加大了车路协同、AI等技术研发投入，丰富了产品线。在车路协同领域，公司已形成涵盖路测单元、车载终端的全线V2X产品体系，其中，V2X系列核心产品已通过国内V2X“四跨”互联互通测试。AI领域，宇视科技的AI系列核心产品“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”，公司在疫期间发布全自动热成像测温筛查热影系列防疫产品。

公司陆续与吉林高速、黑龙江交投等达成合作推动智慧交通建设；此外，阿里战略入股强化了公司云计算能力，叠加公司在交通和安防领域的优势，智慧城市建设竞争实力提升。

投资建议：归母净利润同比增长32.88%，智慧交通业务成长可期。综合考虑2019年年报及公司业务情况，我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.82（-0.1）、0.98和1.15元，维持“推荐”评级。

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