4月1日汇丰控股公告称英国央行要求其取消2019年第四次派息,董事会还决定2020年底之前暂停所有普通股派息和应计款项,并不进行回购。渣打集团、劳埃德银行、苏格兰皇家银行等英国银行集团也有相关公告;我们认为短期有一定流动性压力,后续影响取决于疫情发展,市场情绪面受到一定冲击。事件引发市场对A股银行的担忧,我们认为虽然疫情对业资产质量、息差有冲击,但政策对冲下全年业绩有望相对稳健,分红有望相对稳定,建议把握配置价值。个股推荐优质股份行、、、,特色小行、。
疫情对全球经济造成的冲击引起英国央行审慎监管局担忧,要求英国银行集团暂停分红。汇丰控股自1988年在港交所上市以来,分红比例保持在30%以上,年度股利支付稳中有升,此次为史上第一次暂停分红。4月1日汇丰控股跌9.51%,反映了市场对于银行经营风险的担忧。近期新冠疫情在欧洲扩散较快,对银行的流动性造成一定压力,但目前来看仍相对可控。近年来汇丰控股经营平淡,2019年归母净利润同比下降53%,ROE仅有3.6%,低息环境、经济下行为其带来了息差收窄、资产质量压力,但汇丰控股风险抵御能力仍较强,资本充足率达到20.4%。
A股银行分红连续性较强,我们预计大行、股份行分红率继续稳定。由于国资为中资银行的主要股东,持续分红对充实国资有重要意义,银行上市后基本上有持续分红的传统。2007年以来老16家上市银行未现金分红的案例仅有2009-2011年深发展(之前无分红传统)、2010年及2014年的(分别因配股、定增)。近年来分红比例稳步提升,尤其是中小银行。目前大行分红比例稳定于30%,中小银行主要分布在20%~30%的区间。与香港等发达市场银行相比(普遍高于40%),A股银行分红比例不高,主要原因为中资银行仍处于较快发展阶段,需要更多利润留存以补充资本。
新冠疫情冲击有望使银行营收和净利润增速放缓,但银行作为金融服务实体经济的核心角色,保持必要利润增速和资本内生能力至关重要。短期来看银行资产质量有一定波动,但较高的不良贷款认定标准、较厚的拨备有望使得全年信用风险整体可控。目前政策正着力积极对冲疫情影响,包括央行再贷款政策、普惠金融定向降准等。后续可能出台的政策还有进一步的中小银行定向降准(3月31日国常会提及)、存款基准利率适时适度调整(2月央行提及)。截至4月1日,板块2020年Wind一致预测PB估值仅有0.71倍,股息率达到4.10%,有战略配置价值,建议把握投资机遇。
1、经济下行超预期。我国经济依然稳中向好,但受外需和内需扰动影响,企业融资需求值得关注。
2、资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍在下行,但资产质量修复过程中可能受到疫情等外部因素的干扰。
本材料所载观点源自04月02日发布的研报《情绪面短期冲击,坚守优质银行股—汇丰控股暂停派息对A股银行影响解析》,对本材料的完整理解请以上述研报为准
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